Mikä on SEC-sääntö 15c3-3?

SEC: n vuonna 1972 käyttöön ottama sääntö 15c3-3 on suunniteltu suojaamaan asiakastilejä arvopaperivälittäjäyrityksissä. Se hyväksyttiin vastauksena 1968 Wall Street Paperwork Crunchiin, joka johti monien yritysten epäonnistumiseen ja merkittäviin tappioihin asiakkailleen. Lyhyesti sanottuna sääntö sanelee, kuinka paljon rahaa ja arvopapereita, joita välittäjä-jälleenmyyjäyritysten on erotettava erityisuojatuille tileille asiakkaidensa puolesta. Tarkoituksena on varmistaa, että asiakkaat voivat vetää suurimman osan omistuksistaan ​​pyynnöstä, vaikka yritys muuttuisi maksukyvyttömäksi.

Laskenta

Vähintään kerran viikossa välittäjä- ja jälleenmyyjäyritysten on vastattava asiakkaidensa veloista ja asiakkaiden veloista sekä käteisellä että arvopapereissa. Jos asiakkaille maksettava määrä ylittää asiakkailta maksettavan velan, yrityksen on lukittava osa (laskenta, jonka sääntö 15c3-3 määrää) asiakkaan yksinomaisesta edusta koskevasta "erityisvarantopankkitilistä". Yrityksellä ei ole käytettävissään minkäänlaisia ​​tarkoituksia, kuten kaupankäynti omaan lukuunsa tai sen toiminnan rahoittaminen.

Tässä tilissä oleva summa voi saavuttaa miljardeja dollareita yhdelle yritykselle.

Laskelmassa on monimutkaisia ​​johdannaisiin ja luottojärjestelyihin liittyviä muutoksia. Eri luokkiin kuuluvat myös riskitasot, jotka voivat myös muuttaa laskennan monimutkaisilla tavoilla. Kriitikot huomauttavat, että vakavassa luotto- tai maksuvalmiudessa asiakkaat eivät välttämättä pysty täyttämään omia velvoitteitaanan välittäjä-jälleenmyyjäyritykselle, jos he eivät lainkaan. Tämän seurauksena 15 c3-3 säännön nojalla varatut määrät ovat heidän mielestään liian pieniä. Vastineeksi Lehman Brothersin ja MF Globalin epäonnistumisiin, joissa miljardeja dollareita asiakkaiden varoista menetettiin kokonaan tai vain takaisin vuosien taistelun jälkeen, SEC kiristi tätä sääntöä.

Merrill Lynch Probe

SEC tutkii, käyttikö Bank of America ja sen Merrill Lynch -yhtiön tytäryhtiö monimutkaista strategiaa 15c3-3-säännön kiertämiseksi ja voittojen lisäämiseksi. Väite on, että tämä järjestelmä toimi Merrill Lynchissä vähintään kolmen vuoden ajan vuoden 2012 puolivälissä. Bank of America, joka osti Merrill Lynchin vuonna 2009, on jo maksanut yli 70 miljardia dollaria vuoden 2008 luottokriisistä johtuviin maksuihin.

Yksi Merrill Lynchin käyttämä järjestelmä kutsuttiin "vipuvaikutteiseksi muunnokseksi". Siinä muutama korkea nettovarallisuusasiakas houkutteli tallettamaan ylimääräistä rahaa (joissakin tapauksissa miljoonien dollareiden tasolle) vakuudeksi lainoille, joiden arvo oli lähes 100 kertaa suurempi. Välitön vaikutus oli dramaattinen lisäys asiakkaiden velkaa Merrill Lynchille, yrityksen nettovelojen tasaiseen laskuun asiakkaille ja näin ollen lukitustilin pienenemisestä. Toisinaan tämä järjestelmä vapautti jopa 5 miljardia dollaria varoista, lukuun ottamatta lukua, joka muuten olisi arvoltaan 20 miljardia dollaria.

Rahoituskustannusten säästöt (koska ne pystyvät käyttämään näitä varoja muualla yrityksessä ja siten poistamaan tarpeen nostaa vastaava summa pankkilainojen tai julkisten velkamarkkinoiden kautta) olivat noin 20 miljoonaa dollaria vuodessa.

Lisäksi Merrill Lynch käytti vipuvaikutuksen muuntamisjärjestelmää riskienhallintavälineenä sen kaupankäyntipisteissä. Jos kaupankäyntipiste olisi hankkinut erityisen suuren aseman tietyssä arvopaperissa, jonka se halusi suojata, se voi ladata kaiken tai suurimman osan niistä suurille nettovarallisille asiakkaille käyttämällä niille jo maksettavaksi annettuja lainoja. Miten nämä asiakkaat hyötyvät osallistumisesta vipuvaikutteisiin muunnoksiin ovat epäselviä.

_{Lähteet: "Mikä on Big Deal About 15c3-3," wsj.com, 28. huhtikuuta 2015; "SEC-koettimet BofA yli Merrill Tacticin", Wall Street Journal, 29. huhtikuuta 2015.}